当壶师说'卖国"的时候,其实他并不考虑爱国的理由有多少.
幸亏是现在,不然不知害死多少人.

昨天看了韩志国的观点，跟一壶大同小异。

和讯网：周小川最近再三表示说要坚持从紧的货币政策不排除采取包括加息在内的任何手段。在当前复杂的国际国内形势下，尤其是股市暴跌，还提出可能要加息，您怎么看这种做法？

（和讯财经原创）
　　韩志国：实在看不懂他们想干嘛。

（和讯财经原创）
　　和讯网：昨天统计局发布的通告，显示1-5月份，居民消费价格同比上涨8.1%。工业品出厂价格同比上涨7.4%，房屋销售价格继续较快上涨。国内通胀形势依然严峻。

（和讯财经原创）
　　韩志国：我看国内通胀形势并没有太重大的变化。而且五月份的CPI是往下走的。我觉得货币政策应该慎重选择。今年以来整个国民经济，特别是股市的情况面临着前所未有的复杂局面。这种局面是几十年来看不到的复杂程度。因为世界经济形势是二十年来没有见过的复杂局面。中国的改革开放以后也很少有见到。92、93年治理整顿的时候，房地产收缩那个趋势看得清楚，但是现在整个经济状况真是很难看清楚。那么在这种情况下，不仅仅要提反通胀，我觉得现在防滞胀应当提到日程上来。

（和讯财经原创）
　　上个月GDP已经同比下降1.1%。比较得看趋势，这个趋势一旦出现问题就大了。我判断下一步整个情况就是滞胀。而且我们的货币政策这样大起大落很危险。这次6月13号省部级会议上已没有提从紧的货币政策。

（和讯财经原创）
　　加息要格外慎重

（和讯财经原创）
　　和讯网：关于中国经济是否会滞胀存在争议，例如，从我国的进出口来看，一季度出口增长虽有下降，但整体还是很大。

（和讯财经原创）
　　韩志国：这都有滞后反映，你看现在肯定不行，你得看趋势，现在这个趋势已经出现了。每一个政策出来都有一年半年的滞后期，现在滞后效应正逐步体现。所以现在宏观货币、宏观经济政策和经济政策需要进行全面反思，需要瞻前顾后，需要进行重大的调整。尤其加息和提高存款准备金率要格外慎重。这一轮的通胀主要是世界性问题，除非你治住世界，你货币政策能管住整个世界那就另说了，现在根本不可能，所以我觉得我们这一年多来的货币政策，有点南辕北辙，要重新审视。

（和讯财经原创）
　　必须重新审视宏观经济新形势 调整从紧思路

（和讯财经原创）
　　和讯网：应如何调整政策方向？

（和讯财经原创）
　　韩志国：上个月22号我们在北大开过一个会，来的都是一些顶级的专家，大家对今年经济前景都不是很看好，大家觉得现在有三个措施应尽快推出。

（和讯财经原创）
　　第一，尽快稳定资本市场。股市可以说彻底破裂了，现在一共有九家推迟大小非，国有股的大小非必须尽快推迟，这是当务之急。如果这个问题不解决，股市就会继续在万丈深渊的道路上下滑。现在银行已经对资金卡的很紧，整个资本市场融资功能几乎丧失殆尽，在这种情况下，整个社会经济增长肯定会受到重大障碍，滞胀肯定是难以避免的。另外，房市需要重点关注。如果房市往下跌30%会是什么状态？！政府应该调整思路。干政府该干的事情，压房价不是你的事，赶紧把政府该拿的钱都拿出来，去建经济适用房、建廉租房。资本市场、商品市场和政府房屋市场不是一个市场，全世界都没有政府来抑制房价，抑制需求来压房价的。过去已经直接证明通过抑制需求来压房价的思路彻底走反了。

（和讯财经原创）
　　第二，应尽快改变人民币升值预期。现在人民币再升下去太危险了。这一轮中美战略会谈，美国已经不把中国汇率问题当做主要问题，而是把价格管制当做主要问题，这个机会出现的时候要抓住，赶紧调整汇率政策，这样升值升下去不得了。外贸企业也就是15%的利润，汇率一升把它全升没了，中央电视台前一段时间有一个调查，温州6000个企业都面临着垮台的危险，珠江三角洲成千上万的企业面临破产的危险，现在整个宏观经济和年初已经发生了天翻地覆的变化，必须重新审视。

（和讯财经原创）
　　第三，必须尽快调整从紧的货币政策，从去年第一次开始加息我就一直在讲，货币政策不能南辕北辙，没用。我觉得现在货币政策思路根本就不清楚，去年货币政策都是针对资本市场的，根本就不是针对通胀的，根本就不起效，现在除了抑制整个投资以外，其他东西都抑制不了。中国这样一个局面下再走下去很危险。

（和讯财经原创）
　　今年CPI过两位数的可能性不能排除

（和讯财经原创）
　　和讯网：如果调整从紧思路，会不会造成需求拉动的通胀和输入型的通胀互相推动，形成恶性循环？

（和讯财经原创）
　　韩志国：我们前几年经济增长中内需有把通胀拉的很厉害吗？并没有。而且调整从紧思路也不是完全放开。可以改成稳健的。中国的货币政策从来都是控制的。

（和讯财经原创）
　　今年我觉得有一个最大问题，错误的判断整个国际的形式，过早的把今年CPI的目标定在4.8%，可能吗，绝对不可能，今年7%就是万幸的。我判断今年通胀过两位数恐怕是大势所趋。如果油价、电价、资源价格全部放开， PPI肯定过12%到15%，CPI到10%就很容易了。

（和讯财经原创）
　　和讯网：短期内全部放开资源价格的应当可能性不大吧？

（和讯财经原创）
　　韩志国：整个经济增长现在全扭曲，你要是靠这样的价格扭曲，短期可以，有一个奥运的因素。但是长期这么扭曲那问题太大了，而且这样走下去的话，资本市场不知道走到那儿去。象越南股市，原来都觉得都没问题，但他整个经济的动荡首先就是从股市传导下来，然后是房市。

（和讯财经原创）
　　和讯网：从统计局的数据来看，我们房屋销售价格还在上涨，虽然股市跌的很厉害，但是房市没有特别大的影响。

（和讯财经原创）
　　韩志国：这正是我担心的事情。过去五年我们干了三件事全干反了。第一件事是压房价，压的结果是房价暴涨，第二件事是压股价，结果压的股价暴涨，第三件事是压物价，压的结果是物价暴涨。

（和讯财经原创）
　　未来的五年我们可能又有三件事要干反。第一，拉股价股价暴跌；第二，拉物价，物价暴跌；你别看现在是通胀，如果美元变成强势美元，如果今年下半年美国的竞选局面出现变化，民主党上台了，实行真正的强势美元政策，那么油价往下走，整个经济环境发生极大的变化，所以从通胀到滞胀再到通缩的可能性不是不存在的，所以现在目前我最担心是滞胀。第三件事就是拉房价房价暴跌，长期大规模的压房价，总有一天要压垮。一旦这个环节断裂，金融危机的到来会迅猛到无法预测，引发全局性问题的就很难说了。所以现在不但要防过热，现在过热局面实际已经不存在了，现在要防过冷了。

（和讯财经原创）
　　应当顺应市场放开石油定价机制

（和讯财经原创）
　　和讯网：下一步油价定价机制是否应逐步放开？

（和讯财经原创）
　　韩志国：中石油、中石化不仅在中国上市，它香港也上市，既然你把企业交给了证券资本市场，就意味着企业的资产定价和产品定价都要交给市场，这是最基本的前提，所以现在如果国际大亨要告中国政府，那一告一个准，你让它上市了，价格还是由你定，这怎么可以。

（和讯财经原创）
　　所有定价机制是不是放开，应该由市场来决定。如果靠补贴，靠行政，就是扭曲整个市场。现在看得出来，中国越抑制油价它越涨。中国产品出口全世界，油又是产品重要的成本，就意味着你政府的补贴是补贴给了全世界的消费者。油价本身来看，价格高可以抑制需求，低就刺激需求，现在价格管制等于就是刺激需求，所以价格让市场来决定，这是一个必然的趋势。你看现在香港中石油是十块钱，我们这块还十四块多呢，它的下跌空间还远着呢。

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　　大小非、通胀、恶劣的国际环境让股市充满变数

（和讯财经原创）
　　和讯网：之前一直有分析人士说“五穷六绝七翻身”，7月股市会起死回生，进入反弹阶段，然而，今天两市未能如愿迎来7月开门红。“石化双熊”拖累沪指跳水，沪指跌倒2644.78点。这是为什么？

（和讯财经原创）
　　韩志国：在这样一个处处扭曲的市场上怎么能不往下走呢？大小非的问题政府完全就不重视。今天整个股市下了一个大台阶。我算了一下到现在为止还有66.7%的股票没有上市，你说这个市场能接受66.7%的大小非上市吗，绝不可能。

（和讯财经原创）
　　现在三一重工这样的民营企业已经动起来了，国有企业为什么不马上动？要解决大小非问题就必须得承认股改有重大失误，证监会现在就死活不承认这一点，不认为股改有失误，所以就不会主动提出种种措施。证监会不提出措施，国务院就不会采纳相关的举措。现在如果还不改变由于股权分置改革导致的解禁的时间太集中的现状，还不采取措施将集中的量分散开让市场有一个缓冲的机会的话，市场迟早会走死。

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　　和讯网：现在股市大跌的原因好像比较复杂，除了大小非还有通胀等因素吧？

（和讯财经原创）
　　韩志国：长期因素是大小非，短期因素是通胀。光是通胀股市会这么跌吗，不可能的。今年年初为什么我就看出来熊市呢，那个时候主要看大小非，根本改变了长期的市场预期。现在又增加了两个重大的变数，一个是高通胀，一个是国际环境的恶化，所以现在中国股市现在是阴云密布，三座大山压顶，这三座大山如果不解决的话，股市肯定上不去。

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　　股市可能还有大跌空间

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　　和讯网：周末证监会联合其他11个部委已经采取一些行动，是否表达了政府救市的决心？

（和讯财经原创）
　　韩志国：我看有些人说这是重大利好，我觉得荒唐，牛市的时候什么都是利好，熊市就什么都不是，所以现在熊市一定要注意心态，股民不能自己给自己找利好，现在绝对要控制仓位。否则可是太危险了。

（和讯财经原创）
　　现在要想改变市场趋势，第一唯有政策调整，而且现在中国股市最大的问题是全在等奥运会，奥运会之前谁都不想出货，等着奥运会之后再出，这就太危险了。

（和讯财经原创）
　　第二，必须从长期角度来解决大小非问题。现在我看证监会层面根本救不了市场，必须是国务院层面的。4.24的井喷行情根本就不是救市，完全是免责。你们都说股市下跌是我调上来的，我给你改了，所以再跌你就别找我了。

（和讯财经原创）
　　和讯网：您觉得下跌空间还有多大？

（和讯财经原创）
　　韩志国：空间还有多大我也不知道，确实跌的太深太多了。加之最近美国股市不好。你看昨天石油从143美元跌到139美元美国股市也不涨，而且还有人预测美国未来三个月的股市会要跌超过30%，认为标准普尔指数会跌到1000点以下。如果这个预测应验了，那不得了，我们就还会有巨大下跌空间。所以，现在应该慎重，股市形式确实太扑朔迷离，我觉得这么多年我从来没这么看不准过，对股市真的是一点底都没有。

搞资本市场投资（投机）的，不管韩志国还是张志国，都是屁股指挥脑袋。

看这个：警惕热钱灼伤中国经济。
http://finance.sina.com.cn/focus/rqzgjj/index.shtml

为和老忽悠。抗击美帝国主义。

一壶只会看到表面

和老奉劝：赶紧囤积房产，市面上毛纸太多了！

房子就是镣铐，不利于当汉奸。陪和老强制爱国，小壶不干。小壶打酱油。

境内投资者为热钱陪绑 (2008-07-07 04:58:00)
标签：股票   

管理层围着热钱打转
境内投资者为热钱陪绑



    中国资本市场围着热钱打转，换句话说，中国资本市场被热钱绑架。


    可控的经济因素并不可怕，可怕的是不知底、不可控。谁都恐惧热钱，但谁也不知道热钱的数额到底有多少，包括央行在内，1.75万亿只是个预测数字。因此，中国的一切经济政策都围绕热钱而动，而不是围绕中国经济发展而动。   

   

    中国经济出现悖反现象。热钱多到与外汇储备相当，但中国的资产品价格在下跌。没有人会反对中国经济需要强大的直接融资市场，但学界与管理层确实有一股力量反对做大中国资本市场——看看去年有多少学者撰文把中国资本市场与泡沫后期的日本资本市场相比吧，而现在越南危机给他们增加了新的佐料。所有的危机都是中国资本市场的恐惧之源，现在的经济热点是担心人民币从2005年升值20%之后，热钱撤出中国，导致中国经济大盘崩。因此，中国资本品价格绝对不能上涨。


    金融数据印证了这一点。


    到4月份为止，货币数据显示出可控的趋势，狭义货币与广义货币的发行量在下降。2月末广义货币供应量(m2)余额为42.10万亿元，同比增长17.48%，比上月末低1.46个百分点；狭义货币供应量(m1)余额为15.02万亿元，同比增长19.2%，比上月末低1.52个百分点；市场货币流通量(m0)余额为3.25万亿元，同比增长5.96%。1至2月净投放现金2079亿元，同比少投放1476亿元。3月末，M2余额423055亿元，同比增长16.3%，比上年同期回落1个百分点；狭义货币供应量M1 150867亿元，增长18.3%，回落1.6个百分点；流通中现金(M0)30433亿元，增长11.1%，回落5.6个百分点。


    但是，5月末M2意外反弹，同比增长18.07%，M1同比增长17.93%。这一连串数字说明，央行的紧缩政策与资本市场的下挫起到了作用，导致全国居民存款增加，5月份金融运行数据显示，当月全国居民户存款增加2369亿元，同比多增5154亿元，连续7个月呈现增长势头，5月定期存款增加而活期存款下降。毫无疑问，越来越多的资金在资本市场风险的驱赶下，进入银行蜇伏，等待资本市场的回暖。


    货币数据能够反应市场变化。我国的M2货币供应量包括流通中的货币、银行的活期存款、定期存款、储蓄存款，以及非银行金融机构持有的客户保证金。M3货币供应量则是指M2加上非银行金融机构的存款（非客户保证金的部分），以及金融机构发行的证券。换句话说，M3相当于整个银行体系（包括央行）的金融资产总和。我国的M2与M3一度保持平缓，应该归功于资本市场热度的降温。


    热钱增加本应该推高资本市场的价格，但目前的情况是，由于担心资本市场价格上升吸引更多的热钱，使资本市场价格更高，政府对于楼市与股市进行刻意打压。


    这使得热钱的路径发生了分化，一部分从海外进入的个人游资可能蜇伏在银行中等待收获无风险收益，另一部分可能成为迅速增加的外汇贷款的一部分，而更多的热钱选择了股权投资，比如入股合资金融机构，或者入股资金链紧崩的房地产企业等。今年3月在香港上市折戟的恒大地产，在6月份获得私募基金多亿元的融资。恒大只是一个典型案例，虽然房地产公司资金链紧崩，但房地产业的投资没有减少，恒大案例说明房地产商的资金渠道。


    总体而言，资本市场下挫导致投资者财富蒸发，A股市场上半年市值蒸发18.18万亿元人民币，八成以上投资者亏损，由于A股市场主要是境内投资者，因此，境内投资者成为外资首当其冲的陪绑者，由于缺少多种投资工具，缺少享受人民币对内贬值对外升值的便利，国内投资者的损失远远大于国外投资者的损失。


    对于国外热钱而言，他们需要的是从股权投资中连接实业资本与金融资本，获得数倍溢价，同时通过在境外做空享受对冲收入，再不济，还可以通过直接存银行获得升值收入，而不必像国内的人民币持有者一样为负利率与通胀惶惶不可终日。中国是美元持有者的避风港，而不是人民币持有者的避风港。


    把所有的资金趋赶进入实体经济领域，使资金一体承担中国经济的转型风险，同时放慢资本市场的开放步伐，使国内投资者分享资本市场红利才是正解。

[ 2008-7-2 9:51:00 | By: 叶檀 ]
  
加息而不放松信贷是错误的

2008-7-2 解放日报

    市场加息预期高涨。如果央行下决心加息，就有必须放松信贷管制，尽可能实现金融资源的市场化配置。

    央行行长周小川先生表示，加息是控制通胀的备选方案。这句话没有错，加息是控制通胀的常规武器，再说，备选方案未必出台，就是出台，时间也无法确定。但在市场转变、投资者草木皆兵的关键时刻，却将含糊的表态视作马上调整的前兆。

    按照经济学理论，通货膨胀导致央行加息，而加息提高企业的融资成本，也提高投资者融资买股票的成本，将导致股票等资产品价格下跌。从金融学的角度来说，加息相当于给存款者的补偿，因为货币“浸水”导致储户存款真实价值缩水，金融机构必须用加息提升价格的办法给予储户补偿，这反而印证经济处于扩张周期。

    虽然经济学与金融学看待利息的角度完全不同，有一点是相同的，那就是，在经济处于扩张周期必须用加息的办法，提供融资的真实市场价格，以紧缩市场预期。

    央行迟迟不加息并没有起到紧缩效果。市场有自我运行逻辑，民间借贷市场利率一路走高。根据央行温州中心支行监测的公开数据显示，去年9月份温州民间借贷加权平均月利率开始突破1分，达到10.32‰。随着紧缩政策进一步加强，温州的民间借贷利率月利率已经达到11.77‰以上，逼近2005年1月的12.112%。另一方面，从银行贷到款的企业得到的是上浮的贷款利率，同时以银行理财费用等方式弥补银行与民间利率之间的差额。

    可见，央行不加息做法没有惠及大部分企业，因为有越来越多的企业无法从银行贷到款，只能求助于民间借贷市场忍受高额利率。央行紧缩信贷的办法进一步提升了市场利率上升的预期。

    我国面临的是全球原材料上升的输入型通胀和货币泛滥导致的成本推动型通胀，在目前的紧缩政策下，我国经济面临冰火两重天：一方面流入热钱预计已经上升至近万亿元，另一方面企业流动性不足、原材料价格节节上涨。按照扬韬先生计算，进口原油涨价，导致我国每年多支出1万亿元人民币；进口铁矿石、钾肥、大豆，多支出3000亿元；我国钢材价格在过去两年平均上涨约2500元，按照年产量约5亿吨计算，社会成本增加1.25万亿元；我国煤炭过去两年平均上涨500元，按照年产量26亿吨计算，增加社会成本1.3万亿元。四项成本相加，经济成本增加4.65万亿元。可见，央行的货币政策无法扭转输入型通胀风险加剧的局面。

    央行终要加息。加息是矫正货币与资产品扭曲的价格体系的第一步，让货币价格按照市场价进行调整，其实质是使融资价格与市场相符。虽然美联储没有加息，但欧洲央行与各新兴市场央行为了应对通胀，已经不顾与美元利差的制约，纷纷进入加息周期。我国没有理由受缚于美联储，独自承受加息与升汇双重痛苦。

    与此同时，央行必须辅之以放松信贷的政策。否则，中国的实体经济部门仍然会因为人为的信贷紧缩而面临民间利率节节攀升的困境，这将使加息效果大打折扣，市场利率预期仍将继续上升。

：政策不调整，宏观经济难以扭转。明天有专文论述抗通胀政策的错误。
    目前融资导致实体经济情况的严重性，《每日经济新闻》有报道，民间利率有弹性，通过银行的“直存款”年息不过17%－20%，而短期周转头寸高达月息6分；另外贷款期限都短，不会超过半年。民间贷款业内人士预测明年将会集中爆发企业资金链紧张的事件，后年将会有大批企业倒闭，这波企业倒闭潮，将集中出现在房地产行业、贸易型企业和加工型企业。
    同时，外资热钱已经布好阵。如安邦分析师徐斌所说，各式各样的股权投资基金、信托资金如同秃鹫一样在中国企业上空盘旋，随时猛扑而下攫食而啮。据说内地地产商项目融资年息也在20%，到时还不起钱就还地，反正融资方是长期投资，人民币升值和资产升值双套利！恐怕中国好企业不是倒闭，而是换主人，换成外主。    各位朋友，在恐慌期保持冷静，不要被吓退。如果手中握有股票，就当长期储蓄，有时候就是时间成本。

建言者应该脸红 目前应对高通胀的措施都是错误的
[ 2008-7-3 11:30:00 | By: 叶檀 ]
  


    我国央行不断放风要加息，而使用的手段是紧缩信贷。到目前为止，我国应付高通胀的举措有许多是错误的，违反了金融学基本原理，在实践中收到了糟糕的效果。

    最典型的是油价。很多人说，我国成品油价格与国际市场倒挂导致中国能源价格机制扭曲，使全球投机资金追逐中国溢价，所以中国成品油应该涨价，改变目前的扭曲状态，同时减少因全球能源价格上涨的输入型通胀风险。

    我怀疑这些建言者都是陈久霖复出。在他们的单向思维中，以为中国油价上涨就能减少用油预期，进而降低国际油价，他们坚信中国石油涨价可以调控全球油价，因此，这些人自以为手中握有底牌，成为国际石油市场的死空头。如果政府用他们的理论，只有一个结果，像陈久霖一样爆仓。这些建议已经爆了一次仓，6月20日中国提升油价惟一的后果，就是让国际投机者闻到了油价继续上升的血腥味，刺激了全球油价继续上涨的预期。

    中国政府的补贴会因为石油价格的上升而减少吗？不会。国际油价继续上升，中国的成品油价格与国际油价的距离在短暂的缩短后会进一步拉开。与此同时，政府在国内油价的上升过程中，政府不得不增加对公益性行业的补贴，结果是补贴增加了，高油价并未缓解。油价应该实行市场化，前途是定价机制的市场化。

    同样的错误他们已经在汇率政策中犯过一回，结果是围绕着人民币升值的预期，已经进入了上万亿美元的热钱。

    在本轮周期之初，中国经济平缓上升期，央行本应放开汇率实行市场化，以杜绝汇率持续不断的上升预期，同时给予人民币一把相对准确的尺子，使那些高耗能企业从一开始就丧失发展空间。结果有无数专家论证中国不应该放开汇率，否则就会使中国经济遭受灭顶之灾。时至今日，还有人在重弹老调，认为中国汇率快速上涨是上了美联储的大当，中国应该坚持人民币汇率不升值。

    倒是想问一声，人民币不升值中国坚持得住吗？在事实上的联系汇率体制中，中国汇率的主动权掌握在中国央行手中吗？这些建言的专家能否劝说全球几十万亿的投资基金让他们不要炒作大宗商品期货，能否指着美联储主席伯南克的鼻子让他提升利率提升美元汇率扼制全球性通胀？能否想出什么绝招让热钱不再进入中国？如果不能，他们最好把自己那套屡战屡败的理论给收起来。

    同样的一批人，现在在继续论证，应该提高能源价格杜绝高耗能企业，事实上，正是他们的人民币不升值论才使中国经济形成目前难以摆脱的路径依赖。

   我们不能在农产品中再犯一回错。在农产品危机来临前，以为中国农产品自给自足可以抵销世界通胀压力。我国虽然夏粮获得丰收，但我国农村小农经济模式与农业资本市场中的节节败退，使得农业面临的风险在加大。全球通胀引发的全球农产品出口封锁，会推升世界粮价上升，投机资本进入农产品的热潮已经到来。

    另一个不利因素，是全球以粮食为原料的新能源崛起，将使粮食处于人为的供不应求状态。除了美国、巴西等国05年左右开始的新能源开发热潮外，最新的消息是，为了降低对进口石油的依赖，日本开始研究以稻米制作乙醇的可能，试图把稻田变油田，政府为此投入大量补贴。新能源开发意味着全球粮食已经成为投资市场的重要环节，将永远处于紧平衡的状态，粮食的预期与能源预期一样节节攀升。我国坚持粮食自给自足，同时鼓励出国种粮是个正确的举措，政府还应该推进粮食的工业化与集约化生产。

    这些错误之所以一再发生，根源就在于建言者远离市场，捧着供求关系的老黄历不放。目前全球投资市场已经形成自我强化的恶性循环，只要预期继续上升，投机者就不断做多，直到全球经济彻底陷入衰退，能源消耗量出现实质性下降为止。

    次贷危机最坏时期已经过去，但全球经济可能面临重大衰退，我们不应把经济下滑所引起的热度下降当作通胀的成果四处宣扬。根据新华社的文章，今年以来，我国投资、出口的实际增幅同比都出现放缓，经济的不确定因素在增加，但一些经济学者却认为是建言货币紧缩政策的功劳。

    是啊，货币信贷紧缩到大部分企业贷不到款，企业利润下滑，实行价格临时管制，CPI下降到8%以下。但中国的经济结构好转了吗？通胀阴影过去了吗？引用扬韬的数据：由于进口原油涨价，我国每年多支出1万亿元人民币；我国进口铁矿石、钾肥、大豆，多支出3000亿元；我国钢材价格在过去两年平均上涨约2500元，按照年产量约5亿吨计算，社会成本增加1.25万亿元。我国煤炭过去两年平均上涨500元，按照年产量26亿吨计算，增加社会成本1.3万亿元——以上四项总计经济成本增加4.65万亿元。

    这些成本会白白增加吗？被我国企业消化了吗？看看美股与沪深300指数，大跌说明主要企业都无法消化成本，遑论其他企业？

    此轮资本市场的崩溃与上一轮互联网泡沫崩溃不同，互联网带给世界新型的经济模式，而次贷带来的是一地鸡毛。面临险境，我们的政策不能像汇率、利率、油价一样，出现重大的判断失误。

注：到目前为止，在金融战争中，我们没有看到基于详尽论证基础上的明确举措，而是用老套的兵来将挡水来土淹的办法，能挡多久挡多久，能抵一阵是一阵。官方学者对于中国经济的判断让人乐观到膨胀，而中国资本市场的下跌被认为是金融战争中的绝妙手笔。
    成思危先生又对股市发言，成老先生的数据与利率倒置法有误，但他学者与官员身份集于一身，有人有胡说的权利，就象年少靓女有说错话的权利一样。